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52세에 실업급여를 받으면서 국민연금 예상 수령액을 처음 제대로 들여다봤을 때, 솔직히 좀 멍했습니다. 40만 원. 노후에 300만 원은 있어야 살 것 같은데, 260만 원이 공중에 떠 있는 셈이었습니다. 커버드콜이라는 단어는 이미 여러 번 들었지만, 이름이 복잡하고 하던 투자도 있다 보니 계속 미뤄왔던 게 사실입니다. 그러다 더 이상 모른 척하면 안 되겠다 싶어서, 이번에 제대로 파고들었습니다.
커버드콜이 뭔지 몰랐던 이유, 직접 공부해보니
커버드콜(Covered Call)이라는 이름은 많이 들었는데 실제로 공부할 엄두를 못 냈던 게 저만의 이야기는 아닐 겁니다. 여기서 커버드콜이란 보유한 자산을 담보로 해당 자산의 매수 권리인 콜옵션(Call Option)을 팔아, 그 옵션 프리미엄을 분배금으로 돌려주는 구조를 말합니다. 쉽게 말해 사과 농부가 수확 전에 과일가게 주인에게 "나중에 일정 가격에 팔겠다"는 권리를 미리 팔고 계약금을 받는 방식과 같습니다.
일반적으로 커버드콜은 그냥 배당주와 비슷한 거 아니냐고 생각하는 분들도 있는데, 저는 공부해보니 꽤 다르다는 걸 느꼈습니다. 배당은 기업이 실제 이익에서 주주에게 나눠주는 것이라 일종의 '유기농 사과' 같은 자연스러운 수익입니다. 반면 커버드콜은 금융공학을 활용해 인위적으로 현금흐름을 만들어내는 '가공식품'에 가깝습니다. 맛은 있지만, 그 과정에서 무언가를 포기했다는 뜻이기도 합니다.
제가 특히 흥미롭게 본 부분은 분배율의 차이를 만드는 구조였습니다. 예를 들어 TIGER S&P500타겟데일리커버드콜은 월 200만 원을 받으려면 약 1억 9,700만 원이 필요하고, KODEX S&P500데일리커버드콜OTM은 약 1억 5,300만 원으로 동일한 분배금을 기대할 수 있습니다. 처음엔 코덱스가 더 적은 돈으로 같은 결과를 낸다니 무조건 유리하다고 느꼈는데, 이게 결코 단순한 이야기가 아니었습니다.
여기서 OTM(Out of The Money)이란 현재 가격보다 높은 행사가격으로 옵션을 파는 전략을 의미합니다. 코덱스는 보유 자산 전체에 대해 현재가보다 1% 높은 수준에서 콜옵션을 모두 팔아버립니다. 덕분에 프리미엄 수입이 크고 분배금도 많지만, 기초자산인 S&P500 지수가 1% 이상 오르는 날에는 그 상승분을 고스란히 포기하게 됩니다. 매일 1% 이상 오른 날이 적지 않다는 걸 생각하면, 장기적으로 주가 상승을 따라가는 데는 한계가 있는 구조입니다.
반면 TIGER의 타겟데일리 전략은 목표 분배금에 맞게 옵션 비중을 조율합니다. 전체 보유 물량 중 일부만 계약에 노출시키기 때문에 주가가 크게 올랐을 때의 아쉬움이 상대적으로 덜합니다. 초기 투자금이 더 필요한 대신, 주가 상승의 과실도 일부 누릴 수 있는 셈입니다. 실제로 올해 두 ETF의 수익률을 비교해보면 타이거가 약 1%p 정도 꾸준히 앞선다는 데이터가 나옵니다.
- TIGER S&P500타겟데일리커버드콜: 월 200만 원 수령 시 약 1억 9,700만 원 필요, 주가 상승 일부 참여 가능
- KODEX S&P500데일리커버드콜OTM: 월 200만 원 수령 시 약 1억 5,300만 원 필요, 분배금 높지만 지수 상승 참여 제한
- 두 상품 모두 원화로 투자·수령 가능한 국내 상장 ETF로, 생활비 충당 목적에 환전 비용이 없음
50대 노후 현금흐름, 커버드콜이 실제로 맞는 사람은 누구인가
일반적으로 커버드콜은 모든 연령대에 유리하다고 생각하는 분들도 있는데, 저는 공부하면서 이 상품이 철저히 '지금 당장 현금이 필요한 사람'을 위해 설계되었다는 걸 분명히 느꼈습니다. 20~30대라면 커버드콜보다 S&P500 인덱스 ETF를 장기 적립하는 편이 훨씬 유리합니다. 옵션 프리미엄을 받는 대신 포기하는 주가 상승분이 수십 년 복리로 쌓이면 어마어마한 차이를 만들기 때문입니다.
저도 S&P500에 20년 플랜으로 투자를 시작했고, 그 판단이 틀렸다고 생각하지 않습니다. 실제로 출처: S&P Dow Jones Indices에 따르면 S&P500은 장기 연평균 약 10% 수준의 수익률을 기록해왔습니다. 그런데 50대에 접어들면서 생각이 조금씩 달라지기 시작했습니다. 취업이 안 되는 상황이 길어질수록, '20년 후 목돈'보다 '지금부터 매달 들어오는 현금'이 더 절실하게 느껴지는 건 자연스러운 변화였습니다.
친구 두 명과 노후 얘기를 했는데, 한 명은 저처럼 국민연금 예상액이 40만 원대고 또 다른 친구는 200만 원 정도 된다고 합니다. 200만 원 받는 친구는 커버드콜 없이도 노후가 어느 정도 설계되지만, 저처럼 40만 원대라면 260만 원의 갭을 어떻게든 메워야 합니다. 출처: 국민연금공단 자료를 보면 2024년 기준 국민연금 평균 수령액은 월 65만 원 수준으로, 생각보다 많은 분들이 이 갭 문제를 안고 있습니다.
여기서 분배금(Distribution)이란 ETF가 투자자에게 정기적으로 지급하는 현금을 말합니다. 주식 배당과 비슷하지만, 커버드콜의 분배금은 기업 이익이 아닌 옵션 프리미엄에서 나온다는 점이 다릅니다. 이 차이가 중요한 이유는, 주가가 크게 오르는 시장에서는 분배금을 받는 대신 자산 가치 상승을 놓칠 수 있기 때문입니다.
그래서 저는 지금 당장 커버드콜로 완전히 갈아타기보다는 S&P500 장기 투자와 커버드콜을 병행하는 방식을 고민하고 있습니다. 제 경우엔 초기 투자금이 더 필요하더라도 주가 상승을 일부 따라갈 수 있는 TIGER 전략이 더 맞는다는 판단이 섰습니다. 코덱스의 높은 분배율이 매력적으로 보이긴 하지만, 시장이 강하게 오르는 날마다 아쉬움이 쌓이는 구조는 장기적으로 심리적 부담이 될 것 같았습니다. 솔직히 이건 예상 밖의 결론이었습니다. 처음엔 당연히 분배금 많이 주는 쪽이 낫겠다고 생각했으니까요.
자주 묻는 질문
Q. 커버드콜 ETF는 젊을 때 사면 안 되나요?
A. 일반적으로 장기 자산 증식을 원하는 분들에게는 적합하지 않다는 게 중론입니다. 커버드콜은 콜옵션을 매도해 분배금을 만드는 구조상, 시장이 상승할 때 그 수익의 일부를 포기하게 됩니다. 수십 년 복리 성장을 목표로 한다면 S&P500 인덱스 ETF를 그냥 쌓아가는 편이 수익률 면에서 훨씬 유리합니다. 커버드콜은 '성장'보다 '지금 당장 현금흐름'이 필요할 때 선택하는 상품입니다.
Q. TIGER와 KODEX 커버드콜 중 뭐가 더 낫나요?
A. 어느 쪽이 무조건 낫다고 단정하기는 어렵습니다. 적은 원금으로 높은 분배금을 원한다면 KODEX S&P500데일리커버드콜OTM이 유리하고, 초기 투자금이 더 들더라도 주가 상승 여력을 남기고 싶다면 TIGER S&P500타겟데일리커버드콜이 맞습니다. 제 경험상 두 ETF의 연간 수익률 차이가 약 1%p 안팎으로 꾸준히 나타나는 만큼, 분배금만 보고 선택하기보다 총수익률 기준으로 비교해보는 것이 좋습니다.
Q. 미국 JEPI 같은 해외 커버드콜 ETF는 어떤가요?
A. JEPI는 미국 대형주 기반의 커버드콜 ETF로 인지도가 높지만, 분배금이 달러로 지급됩니다. 국내 생활비를 원화로 써야 하는 상황이라면 달러 투자 후 원화 환전, 다시 달러 분배금 수령 후 환전하는 과정에서 환전 비용과 환율 변동 리스크가 생깁니다. 생활비 충당이 목적이라면 원화로 투자하고 원화로 분배금을 받는 국내 상장 커버드콜 ETF가 현실적으로 더 효율적인 선택일 가능성이 높습니다.
Q. 국민연금만으로 노후 생활비가 부족하면 얼마나 더 준비해야 하나요?
A. 국민연금공단 자료 기준 2024년 평균 수령액은 월 65만 원 수준입니다. 노후 적정 부부 생활비를 월 300만 원으로 잡는다면 최소 235만 원가량을 별도로 마련해야 하는 셈입니다. 커버드콜 ETF로 월 200만 원을 받으려면 상품에 따라 약 1억 5,000만~2억 원의 투자 원금이 필요하므로, 지금부터 목표 원금을 역산해 준비 계획을 세우는 것이 현실적입니다.
결론
커버드콜을 공부하면서 가장 크게 바뀐 건 '이 상품이 나쁘다, 좋다'가 아니라 '이 상품이 지금의 나에게 맞는가'라는 질문을 스스로 던지게 됐다는 점입니다. 20년 장기 투자 플랜은 여전히 유지하되, 50대에 접어든 지금은 일부 자산을 커버드콜로 옮겨 현금흐름을 확보하는 방향도 진지하게 검토하고 있습니다. 제 경험상 이건 한쪽을 포기하고 다른 쪽을 선택하는 문제가 아니라, 둘을 어떻게 배분할지의 문제였습니다.
주가 상승도 어느 정도 따라가고 싶다는 성향을 감안하면, 저는 초기 투자금이 더 들더라도 TIGER 전략이 더 잘 맞겠다는 결론을 냈습니다. 아직 실제 투자로 옮기진 않았지만, 제대로 알고 나니 예전처럼 이름만 어렵다고 피해갈 이유는 없어졌습니다. 지금부터라도 목표 수령액과 역산 원금을 계산해보는 것, 그게 노후 준비의 가장 현실적인 첫걸음이라고 생각합니다.